在股市处于调整阶段的时候，较为保守债券型基金和货币市场基金是可以考虑的品种。风险承受能力比较低的投资者，可以增加债券型基金作为资产配置中的一部分。而短期避险资金则更适合手续费为0的货币市场基金。
债券基金低风险
债券型基金历来不被投资者关注。尽管债券市场的格局整体看前途暗淡，但仍有若干债券基金在上半年表现不俗。比如富国天利增长，长盛中信全债基金，部分受益于其组合配置中的股票，实现了将近14%的收益。对那些风险承受能力比较低，又希望有机会获得超额收益的投资者而言，这类有低股票仓位配置的债券型基金，是不错的选择。
不过宏观调控的实施，对债券市场显然是巨大的打击，再加上股票市场处于调整期，下半年债券型基金的日子可能也不好过，投资者恐怕不能对收益率有过高预期。投资债券型基金的主要目的还在于其低风险。
今年7月份的金融数据尽管还未正式出台，却已然在市场流传，其中“货币供给”依旧不容乐观，尤其是传说中新增信贷增长较快。7月份原本放贷淡季，大量新增贷款一方面表明资金宽松与刚性贷款需求同在，另一方面表明央行的政策尚未奏效，加强了市场对央行出台进一步调控政策的预期。
债券市场仍处于信贷高增长的阴影中。2006年上半年经济运行呈现加速态势，投资高企、贷款投放加速对债券市场形成巨大压力。从目前的经济数据看，一系列紧缩措施的效果尚未体现。央行上调贷款基准利率对抑制贷款作用似乎有限。同时，上调存款准备鹇视敕⑿醒胄衅本莼厥栈』醣遥庑┐胧└嗟淖饔檬窍蚴谐》⒉冀羲醯脑て诤突厥展嗔鞫缘木鲂模导市Ч⒉幌灾Ｔ诩由? an cla =yqlink>人民币汇率升值幅度相当谨慎，对人民币长期升值的预期，导致外汇资金不断流入，加剧了国内的货币供给。从这个角度来看，经济短时间内降温的可能性很小，换言之，紧缩性宏观调控政策还将继续。债券市场还将在熊市中漫步，尤其是中长期债券。
货币基金走出谷底
在股市调整的时候，货币市场基金可以成为短期资金的避风港。货币基金的0手续费不仅给短期资金提供了充分的自由，投资者还可以利用货币基金作为通道，再进行基金公司内部的基金转换，降低手续费。
更好的消息是，在货币基金的收益率到达谷底之后，近来其平均年化收益率首次站上了2%。统计显示，有15只货币基金从7月的最后一周开始，平均7日年化收益率突破了2%，由此拉动了货币基金整体收益率的上升，其中，规模超过100亿份的南方现金增利、华安现金富利和华夏现金增利三只货币基金都突破了2%，特别是华夏现金增利基金7日年化收益率达到2.2678%。
某基金公司固定收益投资总监表示，货币基金投资收益率上升主要得益于两个方面：一是货币市场利率的上升，今年二季度以来一年期央行票据的收益率已经从2.1%左右，上升到2.9%左右，短期的三个月半年央票收益率都上升到了2.4%，短期融资券的收益率更是上涨到3.5%以上，因而货币基金投资收益率也跟着水涨船高。
另一个原因是货币基金资金面紧张情况得到缓解，近期由于股市调整，大笔资金进入货币市场基金。这样一来，基金用新增资金来投资这些高息券种，就能提高货币基金的收益率。该人士进一步表示，从货币市场利率来看，货币基金的收益率还有进一步上升的空间。
从功能来看，货币市场基金更适合作为短期资金的栖息地，短期资金不仅可以获得高于银行利率的收益，同时还能获得很好的流动性。从这个角度说，货币基金的收益率并不是最重要的。但是当股市进入调整后，货币市场基金年化收益率2%的水平，就显得非常有吸引力，而且收益几乎是无风险的。一年期以下的流动资金，以及随时准备出击股市的资金，都可以在货币市场基金中暂时休息。
《理财周刊》记者/冯庆汇
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