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把握机会 稳中求进—红利成长基金的选股方法
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| 来源：股票知识
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经中国证监会批准，益民基金公司旗下的另一只基金产品——益民红利成长混合型证券投资基金在华夏银行、深圳发展银行、北京银行及多家券商发行。益民基金将通过对具有持续高成长能力和持续高分红能力公司的侧重投资，并且通过适度的动态资产配置和全程风险控制，来为基金持有人实现中等风险水平下的资本利得收益和现金分红收益的最大化。
在当前我国股市正经历前所未有的发展良机，作为国内率先采取红利成长投资策略的基金，在这种市场条件下发行可谓适逢其时。本基金在产品设计过程中，充分考虑到投资红利股和成长股的利弊，利用双主题架构扬长避短。一方面，充分利用红利股的抗跌性和现金分红收益的避险性，使得整个产品的预期风险低于成长股；另一方面，充分利用成长股的高收益特征，使得整个产品的预期收益水平高于红利股。本基金产品是红利主题与成长主题的复合体，充分体现了基金管理人“基于价值、追求成长”的投资理念。
本基金产品是一只双主题架构的偏股型基金，通过系统、严格、专业的选股策略和适度的资产配置为基金持有人提供具有高附加值的理财服务。产品投资重点锁定我国股票市场上最具投资吸引力的两大主题：第一，由垄断资源优势、规模经济、品牌、供应链管理能力、核心技术、产业整合这六大因素驱动的持续高成长股票；第二，具有持续高分红能力和潜力的股票。同时，基金管理人深入分析宏观经济、政策环境、资金供求和市场估值水平的运行趋势及对证券市场的作用机制，在预期股票市场、债券市场的运行方向出现重大转折或变化时，实施适度的资产配置策略。
在具体选股过程中，针对红利股的筛选，我们建立了益民红利优选系统，该系统包括了4个步骤。第一步是红利股初选，主要是分析研究过去三年分红情况，挑选出历史分红良好的公司以及具有良好分红预期的新股。第二步是剔除恶行分红的公司，建立红利股备选库。第三步是定期计算备选股票库中股票的历史和预期的五维指标：派息比率、股权收益率、股息／股权自由现金流、市盈率、市净率，进一步从分红能力、分红意愿、估值水平三个方面筛选公司。第四步是针对个股的专业研究和测算，结合实地调研，精选出具有稳定的股权收益率增长预期、充裕的股权自由现金流、较为透明稳定的股利支付意愿、并且目前被市场低估的个股形成红利股核心股票池。
针对成长股的筛选，我们建立了益民成长股优选系统，该系统包括了4个步骤。第一步是行业成长性评估，我们从政策周期、产业周期、供求关系、竞争格局、产业链等5个方面，对各细分行业的成长性给予评估，调整和优选当期最具成长性的细分行业，成为选取高成长公司的重点筛选范围。第二步是公司成长动因分析，我们从垄断资源、规模经济、核心技术、供应链管理、核心技术、并购重组等6个方面分析企业成长动力，选取具有高成长、持续成长的潜力和能力的上市公司。第三步是对行业成长性评估与企业成长动因分析相结合，这样做一方面，避免了因自上而下选股过程可能带来的优质成长股漏选；另一方面，避免了因过度自下而上选股可能带来的行业配置上的偏差和风险。第四步是，对上市公司进行定量的盈利预测和估值分析。挖掘未来两至三年内每年盈利增长率超过ＧＤＰ的2倍的上市公司，并对上市公司预期盈利增长的来源、不确定性、可持续性进行细致的前瞻性分析。考察上述个股ＰＥＧ指标，选取ＰＥＧ较低的个股进入成长股核心股票池，并根据其盈利预测的不确定性程度为公司估值设定安全边际。（益民基金研究总监 刘忠卫）
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