又是一年“315”，我们惧怕什么

陕西明道启圣投资管理有限公司

王可 段清

倒退“315”

• 2005年3月15日，一场突如其来的黑色风暴从中央电视台“315”晚会现场疯狂发作。这场突如其来的旋风瞬间摧垮了正在蓬勃发展的非上市股份公司股权转让市场。一时间，行业内风声鹤唳，众媒体群起而攻之，专家、学者、投资者声音高度统一、步调一致，群情激昂，“骗局”、“陷阱”等字眼充斥市场，大有当年解放军横渡长江，解放全国的气势。

其实，中国股市维权的声音从2001年就开始传播，到2005年达到顶峰。2005年4月15日在湖北武汉东湖宾馆召开的“全国股权托管中心年会”上，有老总们就表示：将停止股权过户业务，特别是股权分拆过户！本来股权分拆转让是市场多年摸索出来的一条行之有效的、快捷的投融资渠道，并且自发的由最早的企业自己印制权证无任何监管的转让走上了先股权托管——产权交易所挂牌公布信息——经纪公司撮合——产权交易所协议转让、然后股权托管中心过户这样一条有政府部门参与监管、具有公信力的政府二级单位托管引导的、很良性的渠道。媒体无知、片面的报道，让生机蓬勃的股权市场、让那些有雄心发展中国OTC 的证券专家、学者以及实务者，都猛然停下了脚步、愕然而失望！“315”摇身一变成为悬在股份转让市场上方的一柄达摩之剑。

正视“315”

其实，在“315”谈股权维权多少有点“狗拿耗子多管闲事”的嫌疑。2006年“315”主题为“消费与环境”。从消费者权益保护的角度讲，消费就特指的应该是生活消费，就是消费者为生活需要购买、使用商品或者接受服务的行为。把消费与股权投资联系到一起，说投资也是一种消费，是风马牛不相及的事情。

“315”虽然让正在蓬勃发展的股权转让市场停滞甚至倒退，但也给行业带来了新鲜的空气，给市场上了深刻的一课。就像当年的英国的“南海事件”，以及后来的“铁路热”、“郁金香狂潮”等成为现代股权投资者必读的经典教材。

“315”让投资者更加成熟，切身体会了风险的存在，这应了一句经常挂在嘴边但又被忽视与遗忘的警句“入市有风险，投资请谨慎”。投资有风险这样一个基本投资理念已经深入人心。梦想一夜暴富、投机赌博已经成为历史。

“315”让市场中的企业更加理性与负责，懂得了及时、准确的信息披露的重要性，懂得了在边缘化的市场中进行有效投资者关系管理的现实意义，这一点甚至比如今上市公司理解的更为深刻。

“315”让市场中的润滑剂——经纪机构更加清晰明确了自己的定位，一改以往为完成交易不惜信口开河，肆意夸大，甚至诱导投资者的作风，现在出现在投资者手中的企业资料已经从印刷精美的商业计划书换成了朴实凝重的风险告知书。经纪机构已经开始将透支的市场利润逐步归还市场，还市场一个稳定的秩序。

“315”让高高在上的政府认识到了股权转让市场的强大与存在，认识到非上市公司股权流通的必要性。当股权不能交易时，股东至多能行使“用手投票”的权利，而被剥夺了“用脚投票”的权利，难以实现对资产的重组和资源的优化配置。流通性是股票的天生本质。如今，一系列的相关法律、法规和行业知道意见正在加紧制订，政府的监管必将进一步规范和引导市场健康发展。

大浪淘沙“315”

狼真的来了，行业内一批弱小的投资者退出市场，经纪机构纷纷放长假。

那些为谋取暴利而违反国家法律，从事非法融资的机构被狼咬了一口；

那些不具备专业资质和条件，随意扰乱市场秩序的机构被狼咬了一口；

那些为谋取暴利而出卖诚信的机构被狼咬了一口；

那些不为投资者利益考虑，自私自利，惟利是图的机构被狼咬了一口；

那些没有服务意识和服务理念的机构被狼咬了一口。

但是仍然有一些“大树”支撑着行业的一片天空。真正具有专业资质，受到国家政策保护，注重专业人才培养，遵守国家相关政策，树立长期发展战略的机构依然按部就班的从事着自己的事业，维护着行业的声誉，促进行业的繁荣和稳定。

“315”的来临将再次整肃行业，将那些寄生于本行业内，投机取巧、混水摸鱼，趁行业高速发展、逐步规范的机会赚取不义之财的害群之马清理出行业。部分不良经纪、圈钱企业被剔除出股权市场。市场准入门槛也将提高，中介机构、投资者等行业参与者抗风险能力必然迅速增强。

市场对经纪公司必然从由注册资本、从业人员素质、从业经历、诚信档案等条件加以过滤和淘汰。一批具备良好条件、规模巨大和自律的公司必将出现，接受政府、投资者、中介机构以及公众媒体的监督，并为其提供保镖+保姆的优质服务。我们携手倡导和遵循阳光下的产股权交易，充当行业、企业、机构的保镖和保姆，树立行业规范发展典范，成为行业成长标兵，以领导市场健康有序的前进。

希望“315”

我们希望“315”早点到来，接受“315”的洗礼，我们怀着追求真理、渴望求是的心情翘首以盼。新一年的“315”必将给我们带来崭新的前景，给我们带来不灭的希望。

股权转让市场已经经过数年的磨练，发展成为在国民经济中具有举足轻重的行业。如今，有超过2500多家经纪公司，超过150万从业人员，超过300家股份公司造就了市场的繁荣，涉及各种资金达1500亿以上。如此庞大的产业为我国经济创造了众多的就业岗位，创造了巨大的消费群体，盘活了巨量资金，发展了数百家民营科技企业，造就了无数百万富翁，弥补和健全了我国资本市场体系，成为我国多层次资本市场的一个重要组成部分。

非上市公司股权代办报价转让系统自今年1月起开始试点，应者寥寥，到目前为止竟然出现了连续数十天零成交的尴尬境况。这与目前股权转让市场的繁荣实为天壤之别。

行业的繁荣引起了国家领导人的注意。2006年新修订后的《公司法》和《证券法》正式实施。修改后的新《公司法》第一百四十二条“发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。”松开了孙悟空头顶上的紧箍咒。在新颁布的《证券法》中，公开发行被界定为：(一)向不特定对象发行证券；(二)向累计超过200人的特定对象发行证券；(三)法律、行政法规规定的其他发行行为。这擦亮了众人的眼睛，按照新法规定，应纳入证券监管范围之内。如果配套法规加以细化，这将大大有利于投资者权利的保护和市场的稳定发展。

目前，从两会传出消息，中国正在筹建发行监管二部负责核准那些非上市的公众公司公开发行股票。发行监管二部的成立将使的监管权限再次扩大，行业的长足发展的曙光再次出现。

深圳证券交易所综合研究所副所长孔翔指出，根据新证券法规定，非上市公众公司股票应当进入“国务院批准的其他证券交易场所转让”。

加之以往《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》、《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国九条）、《国务院关于投资体制改革的决定》、《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》（即著名的“非公36条”）等众多政策文件的支持，相信2006年将是一个规范的年，2006年将是一个发展的年，2006年将是一个丰收的年。

阳光总在风雨后，“315”无法磨灭股权转让市场的勃勃生机，“315”无法驱散人们对投资的渴望，“315”无法灭杀为繁荣股权转让市场而奔走和拼搏的志士，“315”无法违背市场规律，使历史倒退。

让暴风雨来的更猛烈些吧！我们惧怕什么？！

二六年三月八日