(一)600755管理层讨论与分析

    一)600755经营情况

    1、600755整体经营情况

    报告期内，针对国家宏观调控政策、人民币升值以及国际贸易摩擦升级的影响和压力，公司管理层加强对国内外宏观经济形势的分析和研究，制定了公司新一轮三年战略发展规划，推进了人力资源提升工作，启动了 erp 系统工程，以促进公司管理流程的优化和提升；在业务方面，积极顺应政策、市场的变化，致力于资源的优化配置和业务模式的创新，注重经营质量的提高。二 00 六年，公司保持了二00 一年以来持续增长的势头，经营规模与效益再上新台阶：公司主营业务收入达到 148.96 亿元，同比增长了

    10.52％，净利润达到 2.03 亿元，同比增长 46.38％，净资产收益率 17.35％，同比增长了个 3.2 个百分点。二 00 六年，公司获得多项荣誉，名列上海证券报首次评选的中国 100 强上市公司、继续名列美国《财富》(中文版)杂志评选的中国上市公司 100 强以及国家统计局评选的中国最大 500家企业集团。

    2、600755主营业务经营情况

    600755的主营业务为贸易、港口物流和房地产业务。

    贸易方面：报告期内，面对人民币持续升值、出口退税率下降、国内信贷利率提高和国际贸易摩擦不断升级的压力和影响，在贸易竞争日趋激烈的大环境下，公司进出口总额首次突破 10 亿美元,名列厦门进出口五强企业；公司顺利实现了贸易业务在组织结构、业务结构和区域结构三方面的整合管理，集中资源重点发展高利润率、高资金周转率和可持续经营的拳头商品，实行专业化和精细化经营，并致力于业务经营模式的创新，进一步提升了贸易业务的核心竞争力，在规模稳步上升的同时提高了盈利水平，公司贸易毛利率稳步提高；公司在香港、上海、广州等地整合或新设业务平台，有效促进了公司异地业务的增长和统一管理；公司还加强对宏观市场经济和金融形势的分析与研究，灵活使用多种金融工具，有效规避了汇率、利率风险。

    港口物流方面：港口物流是与贸易联动的产业，也是公司一直致力发展的核心业务。经过近二十年的发展，公司目前已经拥有码头、海运、陆运、空运、仓储、堆场、报关、船务等业务，形成了较为完善的港口物流体系。报告期内，物流业务的经营规模和效益同步大幅度增长，再创历史新高。公司完成了物流结算系统的安装和使用，启动了物流业务信息系统的整合工作，实现了港口物流业务管理基础的根本性变革；公司成立了物流发展中心，有效整合了内部资源，提升了公司第三方综合物流服务能力；公司还对下属公司按照业务关联度进行资源的整合，延长了物流服务链，加强了业务的协同和联动。二 00 六年，公司子公司--厦门国贸泰达物流有限公司继续名列中国国家货代协会评选的"中国货代百强"、中国交通运输协会评选的"中国物流百强"企业，为厦门首批

    a 类货代企业。报告期内，公司自建的东渡港区 20 号泊位顺利通过疏浚验收，通过简易投产实现了集装箱、件杂货及散货吞吐的开门红，为码头今后的正式运营打下了良好的基础。公司控股股东根据在股权分置改革中的承诺，已将位于厦门现代物流园区的

    21 号泊位顺利过户到公司下属码头公司名下，随着 20、21 号泊位的建设和整合，公司港口物流业务必将得到更大的发展。报告期内，公司投资企业厦门国际货柜码头有限公司实现集装箱吞吐 117 万 teu，占厦门港口总吞吐量的近三成，并获得中国港口协会评选出的"二 00 五年综合指标最佳集装箱码头"、"中国港口杰出集装箱船舶装卸效率码头"及"极具发展潜力集装箱码头"等称号。

    房地产方面:报告期内，公司房地产业务取得跨越性发展，自营开发项目总面积达到 60 余万平方米,同比增长超过 30%，合同销售额与到款额双双超过 10 亿元，再创公司房地产销售历史新高，经营质量显著提升。报告期内 ，公司完成了地产"金钥匙"品牌的再造工程，全方位、立体式开展品牌形象的推广，全面提升了品牌的价值和认知度；充实完善了建筑规划、单体设计、园林景观、智能科技、产品配套等核心竞争体系，强化了公司"以户型优化为主的产品创新与开发能力"的核心竞争力。公司全资企业??厦门国贸地产有限公司被中国社科院研究中心评为"中国房地产企业 200 强"，在建的"国贸春天"和"国贸蓝海"项目分别荣获建设部"中国科技创新示范楼盘"和"中国规划创新示范楼盘"。目前,公司的土地储备可确保公司未来几年的房地产业务持续开发。

    二)600755未来的展望

    1、公司所处行业发展趋势、竞争格局和公司发展机遇公司主营的贸易、港口物流及房地产三大核心业务均处于完全竞争性领域，受国际和国内经济运行态势和政策变化的影响较大。

    国际方面，根据联合国《二 00 七年世界经济形势与展望》报告的最新预测，在经历了三年历史性高增长后，二 00 七年世界经济增长速度预计将放缓，主要经济体之一的美国经济增速将出现下降。美元的持续贬值，全球一体化过程中经济贸易摩擦日益增多，石油等主要资源性产品价格维持高位，对我国经济的诸多方面将产生影响。国内方面，根据二 00 六年底召开的中央经济工作会议精神，国家将继续实行财政和货币双稳健的政策, 处理好经济增长的质量、效益和速度的关系将成为今后宏观政策的调控方向。但根据中国社会科学院发布的《二 00 七年：中国经济形势分析与预测》报告，二 00 七年中国 gdp 仍能保持 10％左右的增长。

    总体看，虽然600755的发展仍面临很多不确定性，发展的机遇还是大于挑战。

    贸易方面：根据海关总署的统计,二 00 六年我国对外贸易总额达到 1.76 万亿美元,发展增速连续五年保持在 20%以上,预计二 00 七年对外贸易仍将保持长期增长势头,迈上 2 万亿美元台阶。随着人民币汇率形成机制改革的继续深入，政府外贸政策将由鼓励出口转为进出口双向促进，并推进对外贸易的结构升级和国内的产业升级；根据国家"十一五"规划，重视内需、加快服务业的发展成为保证内外需协调、消费与投资双轮驱动的重要方式。这些都预示着贸易业务仍将有很大的发展空间。

    港口物流方面：二 00 六年公布的由交通部和国家发改委联合编制并经国务院审议通过的《中国沿海港口布局规划》，将厦门港定位为东南沿海地区港口群的干线港,服务于福建省和江西等内陆省份的经济发展和对台"三通"的需要。厦门市"十一五"战略规划确定了以港兴市的发展战略，并将于二 0 一 0 年前构建起海峡西岸的航运物流中心，厦门港口物流业务将充分发挥区港联动的优势，发挥东南沿海港口物流中心的重要作用。二 00 六年是厦门港实施港口管理一体化改革的第一年，港口发展突飞猛进，全港集装箱吞吐量突破 400 万标箱，在全国沿海港口继续保持第七位，有望跻身世界 20强行列。在此背景下，公司港口物流业将可充分分享区域总量增长的连带效应。

    房地产方面：二 00 六年，国家出台了金融、土地、税收等多项调控政策以抑制房地产行业的快速升温。

    通观全国房地产开发行业，在宏观调控有效遏制市场投机行为的同时，由于紧缩"地根"和"银根"，房地产企业也开始行业洗牌和优胜劣汰。公司认为，从长远来看，由于市场容量的增大以及经济增长的带动，未来房地产业仍将随着经济增长而健康发展；地产企业向规模化方向发展，进行行业内部整合是必然趋势。因此，房地产业的整合期将是有实力的品牌开发商实现规模化发展、提高行业集中度的最佳时期。

    2、公司的发展战略和各项业务发展规划公司制定的三年发展战略，明确了"持续创造新价值"的公司使命，确立了"成为中国服务业内领先的、令人尊敬的绩优上市公司"的公司愿景，提出“整合资源、不断创新，提升贸易、港口物流和房地产三大核心业务，实现公司可持续发展”的战略。

    贸易方面：加强对贸易上、下游价值链的整合，着力向品牌代理等新型贸易模式发展，成为中国贸易服务的行业领先者。

    港口物流方面：通过与战略合作伙伴的合作，加大码头物流的投资，打造强大的综合物流服务网络，成为海峡西岸经济区领先的、拥有公共码头资源优势的、提供"一站式"物流服务的第三方物流服务商和厦门地区码头业内骨干企业。

    房地产方面：继续成为厦门房地产行业的领跑者，区域性的核心竞争者，提供高品质的住宅产品，引领先进住宅文化。

    3、二 00 七年的工作计划：

    二 00 七年是全球经济风险与不确定性加大的一年。国内经济预计将进入调整期，国家宏观调控政策总体上稳中趋紧，将综合运用货币、税收、土地、产业、信贷等多重政策组合调控经济，强调经济要实现有质量、有速度的发展。新会计准则的实施以及未来内外资企业所得税的统一将对公司经营产生重要影响。

    二 00 七年，公司将根据战略规划，积极利用资本市场进行融资，提高公司抗风险能力，为公司持续快速发展创造条件；进一步完善业务资源的整合，确保三大核心业务按照战略定位发展；推进人力资源的提升，建立和完善激励与约束机制；推进 erp 工作的进展，全面优化公司的管理流程。

    贸易：根据外部宏观环境预期，结合集团贸易发展战略，顺应国家鼓励进出口平衡的贸易政策，努力开拓进口业务；在做大做强大宗拳头商品贸易业务的同时，着力发展新兴零售业务，强化异地市场开拓，提高工贸结合项目的管理水平，优化贸易业务结构，在保持贸易业务规模增长的同时提高盈利水平。

    港口物流：加快物流仓工程项目的建设，以充分利用保税区的优势，发展国际物流；推进业务系统整合项目的开发建设，为第三方物流业务的扩展创造信息技术条件；继续推动物流业务的内部整合以及公司贸易与物流业务的互动，提升公司整体服务效率和服务水平。二 00 七年将是公司港口业务大发展的一年，公司自建的 20 号泊位待主要设备到位后将正式投入运营，全面启动集装箱业务。公司将着重抓好 20 号泊位技改工程和 21 号泊位的工程建设，提高公司港口业务的竞争能力。

    房地产：公司将重新整合并组建市场和产品开发部，充实专业人才，进一步强化内部经营管理和品牌建设，确保核心竞争力的提升。在完成在建房地产开发项目建设的同时，积极采取多种方式增加优质土地储备，加快异地拓展步伐，确保公司房地产业务的持续发展。

    管理方面，以公司 erp 系统二 00 八年上线为目标，推进 erp 基础工作的开展，全面优化公司管理流程，提高管理的有效性；加大人力资源提升计划的实施，为公司稳定健康的发展提供可靠的人力资源储备和保证。

    4、公司资金需求和使用计划为完成二 00 七年度的经营计划和工作目标，我们预计公司资金需求约 20 亿元人民币。公司将根据发展战略的要求,在符合国家法律和政策的前提下,选择包括利用资本市场直接融资在内的最优融资组合,争取以较低的融资成本为公司的持续发展筹措资金。

    5、风险因素以及采取的对策在公司主营业务的行业发展和市场竞争格局中，存在对公司未来发展战略和经营目标实现产生潜在不利影响的风险因素，主要有政策风险、财务风险、经营管理风险和投资风险等。

    (1)政策风险：由于公司主营业务均处于完全竞争性行业，国内外经济形势和国家有关贸易、税收、土地、信贷政策变化对公司经营有相当程度的影响。

    对策：公司已经成立了研究发展部，加强对宏观经济和行业政策的分析与研究，紧密跟踪并深入研究行业发展的动态和方向，为公司业务发展战略的确定和调整提供决策依据和支持。国家税务总局国税发[2006]187 号文规定，自 2007 年 2 月 1 日起，税务部门将加强房地产开发企业土地增值税清算管理工作。厦门市地方税务局尚未出台具体的执行文件。目前，我司从事房地产开发的控股子公司已根据国家税务总局国税发[2004]100 号文和厦门市地方税务局的有关规定，按照房地产销售收入和预收房款的 1%预缴了土地增值税并计入成本，待项目全部竣工决算并实现销售后将向税务机关申请清算。

    (2)财务风险：公司净资产规模较小，近年业务规模急剧扩张，公司主要通过银行贷款进行融资，融资手段单一，负债率偏高，具有一定的财务风险。

    对策：公司将积极利用资本市场进行直接融资，从根本上改善公司的资本结构，降低财务风险，为公司的进一步快速扩张奠定坚实的基础。

    (3)经营管理风险：公司三大核心业务涉及贸易、港口物流和房地产三大领域，市场竞争激烈，具有一定的风险。

    对策：公司强化三大主业核心竞争力的培育，并启动了 erp 前期工作，以全面优化公司的管理流程；推进了人力资源的提升计划，保持人才队伍的稳定和灵活的用人机制，提升企业的综合竞争能力。

    (4)投资风险：随着公司发展战略的实施，公司将加大对港口物流和房地产土地储备的投资，客观上存在一定的投资风险。

    对策：公司对港口物流行业和房地产行业的发展动态与方向有深入的研究，不仅积累了丰富的经营管理经验，并有成熟、稳定的专业经营队伍。公司已建立较为完善的投资管理制度，加强了投资项目的事前调研、事中控制、事后评估和责任追究的管理，增强了公司投资的有效性，确保公司主业的发展。

    三)执行新企业会计准则后，公司可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响情况

    1、根据财政部二 00 六 年二 月十五 日发布的财会[2006]3 号《关于印发〈企业会计准则第 1 号?存货〉等 38 项具体准则的通知》的规定，公司应于二 00 七年一月一日起执行新会计准则。公司目前依据财政部新会计准则规定已经辨别认定的二 00七年一月一日首次执行日现行会计准则与新准则的差异情况如下：

    (1)衍生金融工具

    二 00 七年一月一日，公司衍生金融工具系购入的商品期货合约，公允价值-1,085,790.00 元系浮动亏损，公允价值小于账面价值 1,085,790.00 元，相应调减衍生金融工具账面价值，其中：调减归属于母公司所有者权益 1,082,579.12 元，调减少数股东权益 3,210.88 元。

    (2)所得税

    二 00 七年一月一日，公司根据新会计准则确认了递延所得税资产账面价值 46,401,627.20 元，相应调增归属于母公司所有者权益 45,326,859.29 元，调增少数股东权益1,074,767.91 元；递延所得税负债账面价值 39,394,816.04 元，相应调减归属于母公司所有者权益 38,166,311.65 元，调减少数股东权益1,228,504.39 元；合计调增归属于母公司所有者权益 7,160,547.64 元，调减少数股东权益 153,736.48 元。

    上述递延所得税资产是公司根据新会计准则按资产账面价值小于资产计税基础的差异计算的。这些可抵扣暂时性差异主要包括由于公司按现行会计准则的规定计提了应收款项坏帐准备、存货跌价准备、长期投资减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备，将子公司的开办费于开始经营的当月一次摊销计入损益所产生的可抵扣暂时性差异，以及与衍生金融工具浮动亏损、子公司、联营企业投资相关的可抵扣暂时性差异。

    上述递延所得税负债是公司根据新会计准则按资产账面价值大于资产计税基础的差异计算的。这些应纳税暂时性差异主要是与衍生金融工具浮动盈利、子公司、联营企业投资相关的应纳税暂时性差异。

    (3)少数股东权益

    截止二 00 六年十二月三十一日，按现行会计准则编制的合并报表中公司各子公司少数股东权益合计192,388,769.78 元；根据各子公司少数股东持有股权比率，各子公司因新会计准则股东权益差异调节数而产生的少数股东权益差异数合计为-156,947.36 元；调整后，二 00 七年一月一日少数股东权益为192,231,822.42 元。

    上述少数股东权益差异数-156,947.36 元包括前述第 1 点衍生金融工具公允价值调整所产生的影响数-3,210.88 元，以及前述第 2 点递延所得税资产与递延所得税负债的合计影响数-153,736.48 元。

    2、根据600755的战略目标和下年度的经营计划，执行新会计准则后可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响主要有：

    (1)根据新《企业会计准则》第 2 号长期股权投资的规定，公司将现行会计准则下对子公司采用权益法核算变更为采用成本法核算，将减少母公司当期投资收益，但是本事项不影响公司合并报表。

    (2)根据新《企业会计准则》第 17 号借款费用的规定，公司可以资本化的资产范围将由目前现行制度下的固定资产、房地产开发企业的开发产品，变更为全部需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到预定可使用或者可销售状态的固定资产、投资性房地产和存货等，并且对符合资本化条件的一般借款发生的借款费用可予以资本化。因此将会增加公司的利润和股东权益。

    (3)根据新《企业会计准则》第 18 号所得税的规定，公司将现行政策下的应付税款法变更为资产负债表债务法，将会影响公司的当期所得税费用，从而影响公司的利润和股东权益。

    (4)截止二 00 七年一月一日，公司持有交通银行股份有限公司 0.022%的股权，持有福建三钢闽光股份有限公司 4.78%的股权，持有海通证券股份有限公司 0.57%的股权。根据新《企业会计准则》第 22 号金融工具确认和计量的规定，公司将在上述股权可上市流通时，将其转入可供出售金融资产进行核算，将会影响公司的利润和股东权益。

    3、上述差异事项和影响事项可能因财政部对新会计准则的进一步释义而进行调整。